Wird Comcast Sky Deutschland oder Italien verkaufen?

Apr 23, 2023

Brian Roberts, Vorstandsvorsitzender und CEO des US-Mediengiganten Comcast, ist traditionell ein Käufer und Bauunternehmer, kein Pump-and-Dumper. Im Laufe der Jahre hat er Comcast durch mutige Fusionen und Übernahmen wachsen lassen, 2011 NBCUniversal und 2016 DreamWorks Animation übernommen und beim jüngsten Megakauf des Unternehmens rund 39 Milliarden US-Dollar für den europäischen Pay-TV-Riesen Sky bezahlt, der drei Betreiber betreibt Sprachabteilungen: Englisch (für Großbritannien und Irland), Deutsch (Deutschland, Österreich und Schweiz) und Italienisch.

Bei jedem Deal bestand das Ziel darin, Comcast größer zu machen und besser auf Branchentrends reagieren oder diese anführen zu können. Nicht alle Übernahmepläne haben funktioniert. Roberts versuchte erfolglos, die Walt Disney Co. und später den ehemaligen Sky-Eigentümer 21st Century Fox zu kaufen. Natürlich hat Disney im Jahr 2018 große Teile von Fox übernommen. In fast allen Fällen haben Roberts und Comcast es vorgezogen, Unternehmen zu halten und weiter auszubauen und zu vergrößern, in dem Vertrauen, dass sie darin Effizienzsteigerungen finden und sie effektiver führen können und profitabler als andere.

Während die Unterhaltungssparte NBCU und ihre Themenparksparte oft genannte Beispiele für einen solchen Erfolg sind, könnte Sky die Ausnahme bilden, meinen einige Kritiker.

Während das Management von Comcast eine tiefere Integration und verstärkte Zusammenarbeit zwischen Comcast Cable, NBCU und Sky sowie den erfolgreichen Austausch von Fachwissen, Führungskräften und Technologie zwischen ihnen, beispielsweise im Streaming-Bereich, angepriesen hat, gibt es Gerüchte über den Verkauf des einen oder anderen Teils von Sky schlich sich immer weiter an.

Seit Ende letzten Jahres gab es vor allem Spekulationen darüber, dass Comcast die deutsche Sky-Sparte Sky Deutschland verkaufen könnte. Dann, Anfang dieser Woche, berichteten italienische Medien, dass die Serie A, die professionelle Fußballliga Italiens, ein Angebot für Sky Italia im Auge habe, wobei JPMorgan, Goldman Sachs, Barclays und Citi zu den Banken gehörten, die angeblich bereit seien, bei der Aushandlung eines möglichen Deals zu helfen.

Die Übernahme von Sky durch Comcast schien für verschiedene Analysten immer teuer – es zahlte ein Vielfaches des 15-fachen des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von Sky, um den Deal zu besiegeln – und da das Unternehmen in Europa aufgrund konjunktureller Wolken und der Suche nach Verbrauchern unter Druck stand Um bei hoher Inflation Kosten zu senken, könnte der Verkauf oder die Abspaltung von Sky einen gewissen Reiz haben. Aber ein Verkauf in einer Zeit voller Herausforderungen könnte sich auch negativ auf den Preis auswirken, den ein potenzieller Deal erzielen könnte, wissen die Dealmaker von Comcast, die für ihre Klugheit bekannt sind.

Im dritten Quartal 2022 verzeichnete Comcast nicht zahlungswirksame Wertminderungen in Höhe von 8,6 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Firmenwert und immateriellen Vermögenswerten in seinem Sky-Segment, um „geringere geschätzte zukünftige Cashflows aufgrund der makroökonomischen Bedingungen in den Sky-Gebieten“ widerzuspiegeln. Und in seinen Gesamtjahresergebnissen meldete Sky eine geringere Anzahl an Kundenbeziehungen und einen Rückgang des durchschnittlichen Umsatzes pro Kunde. „Die geringere Anzahl an Kundenbeziehungen war auf einen Rückgang in Italien zurückzuführen, der teilweise durch Zuwächse im Vereinigten Königreich und in Deutschland ausgeglichen wurde“, sagte Comcast in einem Zulassungsantrag. „Der Rückgang des durchschnittlichen Umsatzes pro Kundenbeziehung spiegelt sinkende Durchschnittssätze in Italien und Deutschland wider, die teilweise durch einen Anstieg der Durchschnittssätze im Vereinigten Königreich ausgeglichen werden.“

Einige Synergien zwischen den europäischen Aktivitäten von Sky werden jedoch möglicherweise nie entstehen. Während Sky UK, Deutschland und Italia eine Marke und eine erstklassige Technologieplattform sowie seit 2019 einen Dachproduktions- und Inbetriebnahmebetrieb in den Sky Studios teilen, konzentrieren sich die drei Geschäftsbereiche der Gruppe weiterhin weitgehend auf ihre eigenen Märkte und sind regional isoliert . Sky-Abteilungen produzieren oft mit US-Partnern – Gangs of London entsteht in Koproduktion mit AMC; „The Young Pope“ von Sky Italia war eine HBO-Koproduktion, Sky Deutschland drehte „Das Boot“ zusammen mit Sonar Entertainment – ​​aber selten miteinander. Einer der kommenden Höhepunkte von Sky UK, das historische Drama „The Tattooist of Auschwitz“ mit Jonah Hauer-King, Anna Próchniak und Melanie Lynskey in den Hauptrollen, wurde mit dem Comcast-Streamer Peacock produziert.

Während Sky-Produktionen regelmäßig auf verschiedenen Märkten produziert werden, sind echte Crossover-Erfolgsgeschichten – ein britisches Original mit großem Erfolg in Italien oder eine deutsche Sky-Serie, die ein großes Publikum unter britischen Abonnenten anzieht – selten.

Das könnte den Verkauf von Sky Deutschland oder Sky Italia für den Rest des Unternehmens weniger schwierig oder schmerzhaft machen.

Dennoch gehen nur wenige Analysten davon aus, dass Comcast in absehbarer Zeit große Teile von Sky abstoßen wird. In einer am Montag eingereichten Wertpapiererklärung teilte Comcast mit, dass es ab den Ergebnissen des ersten Quartals 2023 die Berichterstattung über die Ergebnisse seiner Sky-Aktivitäten neu organisieren werde: Unterhaltungsfernsehsender der Marke Sky würden dem Segment Konnektivitäts- und Plattformmärkte des Unternehmens zugeordnet, das berichtet auf wichtige Breitband- und Mobilfunkgeschäfte und die Sportkanäle von Sky – sowie seine Produktions- und Vertriebsaktivitäten – würden mit dem Content- und Experience-Segment von Comcast in einen Topf geworfen, dem Geschäftsbereich, der die TV- und Streaming-Plattformen von NBCUniversal sowie Peacock, Comcasts Flaggschiff-Streaming-Dienst, umfasst . Die Umstrukturierung ist ein Zeichen dafür, wie tief Comcast Sky in seine unternehmensweite Infrastruktur einbetten und dafür sorgen möchte, dass es mit anderen Einheiten zusammenarbeitet, anstatt es auszugliedern.

Comcast und Sky haben sich nicht zu Berichten über mögliche Interessenten für Sky-Aktivitäten in Deutschland und Italien oder mögliche Veräußerungen geäußert.

„Ich denke, dass Comcast für Sky zu viel bezahlt hat und von sehr geringen europaweiten Synergien und Wachstumspotenzial geträumt hat, [aber] der Verkauf einer kontinentalen Einheit würde nicht viel Geld einbringen, aber es würde ein Signal an die Börse senden, dass sie es mit der Umstrukturierung ernst meinen.“ Francois Godard, Analyst bei Enders Analysis, erzählt dem Hollywood Reporter. Godard verwies auf die weitgehend erfolgreiche Einführung von Breitbanddiensten durch Sky Italia in Italien und bezeichnete die Abteilung als „einen soliden Vermögenswert. Warum also zu einem reduzierten Preis verkaufen? … Ich habe keine Anzeichen dafür gesehen, dass Sky Italia zum Verkauf stehen würde. Sie investieren in Telekommunikation, eine langfristige Wachstumsstrategie, die mit dem Comcast-Ansatz in den USA und mit Sky im Vereinigten Königreich übereinstimmt.“

Die Deutschland-Einheit von Sky, die über keine starke Telekommunikations- oder Breitbandkomponente verfügt, scheint anfälliger zu sein.

„Deutschland ist anders, weil Sky dort nicht die Größe hat wie in Italien, wo es mit [öffentlich-rechtlichem Sender] Rai als größtem Medium des Landes gleichzieht“, sagt Godard gegenüber The Hollywood Reporter. „In Deutschland gibt es keine Aussichten, in den Telekommunikationsmarkt einzusteigen. Wenn Comcast also Macho spielen und ein Stück Sky verkaufen will, ist Deutschland eindeutig der richtige Ort, an den man denken sollte. Damit verzichtet Comcast jedoch auf mögliche paneuropäische Ambitionen.“ , notwendig, wenn sie eines Tages der globalen Liga der Streamer beitreten wollen.“

Es besteht jedoch kaum ein Zweifel daran, dass das Geschäftsmodell von Sky wie bei anderen Pay-TV-Giganten unter Druck stand. Die Einführung internationaler Streamer hat die Pay-TV-Gruppe untergraben und den Wettbewerb um Top-Sportrechte verschärft, die immer noch ein Eckpfeiler des Abonnementmodells des Unternehmens sind. Die Grundabonnementstufe von Sky, die in Großbritannien 14 Pfund (17 US-Dollar) pro Monat und in Deutschland und Italien 25 Euro (27 US-Dollar) pro Monat kostet, ist etwa doppelt so hoch wie die Kosten des Standard-Netflix-Abonnements in den jeweiligen Gebieten. Und diese Standard-Sky-Pakete beinhalten nicht den Premium-Sport, der für viele Kunden die größte Attraktion von Sky darstellt. Ein britischer Fußballfan, der die erstklassige Premiere League auf Sky sehen möchte, müsste 46 Pfund (54 US-Dollar) pro Monat berappen.

Beschränkungen beim Verkauf von Top-Fußballrechten in Europa haben dazu geführt, dass Sky die wertvollsten Rechte – für die englische Premier League im Vereinigten Königreich, die Bundesliga in Deutschland und für die Serie A in Italien – mit Online-Konkurrenten teilen muss. In Großbritannien teilt es die Berichterstattung über die Premier League mit BT und Amazon und auf dem Kontinent mit dem Sport-Streaming-Dienst DAZN.

„Sky ist einfach zu teuer, vor allem weil sie immer weniger Premium-Sport im Angebot haben“, bemerkt ein Branchenbeobachter mit Erfahrung im Rechteeinkauf für europäisches Pay-TV. „Das langfristige Ziel von Comcast scheint darin zu bestehen, diese alternden Pay-TV-Unternehmen in Telekommunikationsunternehmen mit umfassendem Service umzuwandeln, aber zumindest in Kontinentaleuropa hat Sky noch einen langen Weg vor sich.“

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